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    壓降1萬億 融資類信托面臨轉型

    2020年04月23日 10:39
    來源: 中國銀行保險報網

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    【壓降1萬億 融資類信托面臨轉型】按照監管要求,2020年全行業壓降1萬億元融資類信托業務。公開數據顯示,截至2019年末,融資類信托余額為5.83萬億元。也就是說,按照監管要求,信托行業今年需要壓降融資類信托業務的比例在20%左右。在此背景下,信托公司應重新審視信托本源業務的內涵,發揮信托的制度優勢,調整投資領域,優化發展具有直接融資特點的資金信托,轉型發展以受托管理為特點的服務信托,深化發展體現社會責任的公益慈善信托等。

      按照監管要求,2020年全行業壓降1萬億元融資類信托業務。公開數據顯示,截至2019年末,融資類信托余額為5.83萬億元。也就是說,按照監管要求,信托行業今年需要壓降融資類信托業務的比例在20%左右。在此背景下,信托公司應重新審視信托本源業務的內涵,發揮信托的制度優勢,調整投資領域,優化發展具有直接融資特點的資金信托,轉型發展以受托管理為特點的服務信托,深化發展體現社會責任的公益慈善信托等。

      增加股權直投規模

      發展私募股權投資,加大股權直投的主動管理模式。股權投資意味著信托資金不再以信托貸款的形式發放給融資者,而是以股權直投的形式解決融資方的資金需求。信托公司可以作為融資平臺及資金募集人參與私募股權投資,發展初期可以選擇與專業PE公司以及券商合作開展私募股權投資業務,券商作為融資方承銷商或財務顧問,掌握大量的Pre-IPO項目信息資源,有利于信托風險管控,為信托公司漸進式進入股權投資市場積累了經驗。

      同時,信托公司對傳統貸款融資業務進行優化升級,探索發展夾層融資業務。夾層融資是一種無擔保的長期債務,這種債務附帶有投資者對融資者的權益認購權,風險和回報介于優先債務和股本融資之間的一種融資形式。信托公司可以充分利用傳統優勢,通過交易結構的多樣化設計進行夾層投資,以債權帶股權,以股權保債權。例如靈活安排夾層融資的還款期及其還款利率,對于處于開發階段的項目,只要求暫時承擔一定的利息,等到企業盈利后,信托公司采取出讓收益權證或優先股的方式,獲得投資溢價,實現資本的退出。在拓展自己的業務和優化投資結構的同時,擴大了利潤來源。與單一的股權融資相比,夾層融資易實現資金退出,承擔的風險比股權風險小,可以獲取一定的當前收益。夾層融資不僅僅在房地產領域,還可以在企業并購重組、扶持中小企業成長以及支持政府基礎設施建設領域都發揮廣泛的作用。

      融通型資金信托優化為配置型資金信托

      傳統的融通型資金信托應逐步優化轉型為資產配置型信托。資金配置信托是信托公司募集機構和個人投資者的資金,根據客戶需求制定投資策略,并進行資產配置或組合管理,提高投資收益。與資金融通信托相比,資金配置信托更注重在投后通過對投資組合進行擇時調整、對所投物業進行運營改造等方式,提升資產回報率。核心能力包括:投研能力、投后管理能力等。信托公司按照管理資產規模收取管理費,并對超過業績基準的部分收益提取一定比例的業績報酬。其主要類型有現金管理信托、債券配置信托、股票配置信托、FOF/ MOM投資信托以及其他基金化資金配置信托等。

      發展財富管理和家族信托業務

      家族信托是信托公司重要的本源業務之一。其中資產配置能力是家族信托業務的核心競爭力。家族信托以家庭財富的保護、傳承和管理為主要信托目的,提供財產規劃、風險隔離、資產配置、子女教育、家族治理、公益事業等定制化事務管理和金融服務的信托業務。迄今已有超過半數的信托公司實質性地開展了家族信托業務。

      截至2020年第一季度,全行業家族信托業務總規模已超過1000億元,約占總信托規模的比重為0.5%,未來家族信托還有廣闊的發展空間。家族信托將各類財產的保護、管理和傳承于一體,需要信托從業人員融合財富管理、法律、稅務、保險、公司架構、慈善、資產管理等多領域的綜合知識,對從業人員的專業度和經驗值的要求都很高,信托公司應加大對從業人員的篩選和培訓,由重點管錢轉向重點管人。家族信托是信托行業正本清源之舉,家族信托的發展使得信托公司逐步回歸“受人之托,忠人之事”的本源定位。

      彰顯信托的財產轉移功能

      事務管理類信托和服務信托是指信托公司是指委托人將資金或財產交付給信托公司,指令信托公司從事事務性管理類或提供服務的信托業務。其核心要義不在于價值創造和風險承擔,而是利用信托權益重構、名實分離、風險隔離、信托財產獨立性等制度優勢,按照委托人意愿,執行事務,為實現委托人設立的信托目的服務。

      事務管理型信托和服務信托最能體現信托的制度價值,是信托業的重要發展方向。其中遺產傳承信托,慈善信托、債券承銷、證券投資運營服務以及同業合作等業務,均為未來事務管理型信托和服務信托的重要發展方向和市場空間。例如遺產傳承信托是指委托人預先以立遺囑方式,將財產的規劃內容,包括交付信托后遺產的管理、分配、運用及給付等,詳訂于遺囑中。等到遺囑生效時,再將信托財產轉移給受托人,由受托人依據信托的內容,管理處分信托財產。遺產信托充分運用了信托的財產轉移功能。

      目前已有少數信托公司實質性開展了證券投資運營服務信托業務,雖然規模不大,還處在起步階段,但示范意義非常重大。此類業務信托公司不承擔投資分析、投資決策責任,而是依據委托人指令及信托文件約定提供投顧篩選、交易管理、資金管理、估值清算、信息披露等事務管理服務。證券投資服務信托可以進一步與金融科技深度融合,把運營系統打造的更加便利化、智能化、專業化,提升運營服務的自動化水平、管理效率。

      而債券承銷是信托公司的全新發力點。信托公司可以利用銀行股東的協同資源優勢以分銷的形式參與債券承銷。信托公司作為債券承銷團的一員,可以實現資產證券化業務鏈條的延伸,參與資產創造、交易結構安排、債券銷售全鏈條各環節。承銷人的身份加大了信托在標準化債券市場的話語權,創造新的利潤點。

      此外,升級版的同業合作仍然潛力巨大。信托公司可創新攜手銀行和證券公司進軍“spv+承銷商”,開展銀信合作新方向,聚焦在資產證券化、受托服務、撮合交易、資產配置這四個方面。同時,信托公司也可以設計合理的交易結構,引入銀行保險共同參與新基建投融資,集合各方資金,風險共擔利益共享。

      調整業務領域參與新基建投融資

      疫情結束后,為盡快恢復經濟增長,中央提出加大新基建投資,包括:人工智能、云計算和工業互聯網、北斗導航、5G、特高壓、軌道交通和充電樁等等。信托業要要想實現持續健康的發展,必須充分把握市場趨勢和政策導向。2020年疫情后經濟復蘇措施中,新基建投資將成為風口,政府會出臺更大力度的政策支持和資源傾斜,信托業應把控市場動向,調整投資領域,發揮募集資金能力強,投融資工具多以及對基礎設施建設領域熟悉的傳統優勢,審時度勢、積極審慎地對新基建領域采用股權投資、信托貸款、夾層融資等直接、間接組合投融資的方式,將信托資金投向國家政策鼓勵發展的新基建領域,進一步鞏固和彰顯自身基礎設施投融資能力的領先地位。

      (邢成系中國人民大學信托與基金研究所執行所長,張琳系中國人民大學信托與基金研究所助理研究員)

    (文章來源:中國銀行保險報網)

    (責任編輯:DF052)

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