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    銀證之間是系統性風險主要傳染渠道

    2020年04月20日 11:13
    來源: 中國銀行保險報網

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      4月17日,中國人民銀行發布《系統性金融風險溢出效應研究》2020年第2號工作論文。論文得出了四點主要結論:金融系統的網絡結構會隨著風險發展而變化,這是系統性風險非線性變化和風險傳染關系動態變化的主要原因;不同類型的風險傳導方式和沖擊效力不一;在系統性風險爆發時,銀證之間是主要的風險傳染渠道;信托、金控等非銀金融機構抵御風險能力較弱。

      論文指出,有效識別系統性風險在不同的金融市場、不同類型的機構之間如何傳播和擴散,對有效防控系統性金融風險,提高宏觀審慎管理具有重要意義。

      論文將復雜網絡理論引入對系統性金融風險的研究中,采用優化和修正的CoVaR模型,選取不同行業的64家金融機構構建符合中國金融體系特點的異質化連接金融系統模型,其中銀行機構22家,保險機構5家,證券機構23家,產業資本控股的金融控股集團6家,其他新興金融機構8家。在此基礎上開展實證研究,以復雜網絡中隨機沖擊和定點沖擊的思路,分析信用風險和流動性風險誘發的系統性風險,在金融系統中的傳導、演化和變化情況。

      根據研究論文得出,第一,金融系統的網絡結構會隨著風險發展而變化。對比金融系統網絡的初始狀態、信用風險沖擊下和流動性風險沖擊下的結構可以發現,金融系統的網絡結構不是一成不變的。在信用風險沖擊下其聚類系數大幅攀升、平均路徑長度縮小,金融系統網絡的小世界特征凸顯,但在流動性風險沖擊下系統網絡特征呈現出不同于信用風險的變化,金融系統的結構隨著風險的加深處于不斷變化中。這個重要結論即可有效解釋系統性風險的非線性變化和系統性風險傳染關系的動態變化特征。因此,針對不同階段的金融系統風險要采取不同類型的風險防控措施。

      第二,不同類型的風險傳導方式和沖擊效力不一。論文表示,從情景模擬來看,信用風險傳染呈現鏈式反應的特征,風險傳染路徑主要存在于資產負債關聯密切的機構之間,可以通過日常監管捕捉和發現,當風險爆發后可采取阻隔風險源,切斷風險傳染路徑的方式防控風險傳播。流動性風險的傳染則是瞬時在多個節點(金融機構)同時爆發的網狀式傳播,風險爆發的面較廣,且金融機構的同步行動易造成合成謬誤,將使風險放大或二次擴散至系統內其他機構。風險的隱蔽性較高,突發性較強,日常風險防控的難度較大。因此,監管部門應樹立動態監管、多維度監管的理念,對系統中重點區域、圈層進行動態評估,適時轉換監管重點,及時將風險控制消滅在萌芽狀態。

      第三,在系統性風險爆發時,銀證之間是主要的風險傳染渠道。在信用風險和流動性風險的沖擊下,銀行業與證券業之間的風險聯動特征均較為明顯。近幾年,隨著資管、債券發行承銷和同業等多種業務使銀行業與證券業之間聯系越發緊密,宏觀審慎監管應盡快覆蓋到此類機構,建立日常監管協調和協作機制。

      第四,非銀金融機構抵御風險能力較弱。信托業作為資金供需方的中轉樞紐,在剛兌尚未完全打破的情況下,極易受到資金供需雙方的風險傳導影響;金控集團由于機構之間的關聯交易頻繁、股權結構復雜和風險隔離措施匱乏等多種因素,導致其風險抵御能力較低。因此,應注重對信托、金控等非銀金融機構風險監控。

    (文章來源:中國銀行保險報網)

    (責任編輯:DF052)

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